由于柯達投資者認為這家擁有131年歷史的影像巨頭正滑向破產深淵，柯達認定《破產法》第11章是其轉型為數(shù)碼印刷專家的捷徑。破產保護能夠為柯達出售攝影業(yè)務和專利掃清了障礙。柯達CEO彭安東(Antonio M. Perez)希望借此籌措資金，支付員工薪水和福利，償還所欠債務，同時專注于商務與消費數(shù)碼打印機業(yè)務和噴墨業(yè)務。

柯達擁有1.1萬項技術專利，專利寶庫可讓柯達獲得更多的授權費，從而增加資產負債表的資金量，而過去幾周柯達也確實在積極向潛在買家兜售其專利組合。近年來，柯達一直在努力成為一家生產用于出版、包裝和廣告行業(yè)的先進打印機的公司，在轉型過程中消耗了大量現(xiàn)金。

柯達與蘋果和RIM的專利紛爭不僅陷入僵局，該公司通過出售知識產權籌措資金的如意算盤也遭遇重重困難，因為潛在買家擔心，任何在柯達提交破產申請以前進行的交易都會受到法庭的嚴格審查，以消除柯達用欺騙手段廉價轉移資產的可能性。既然柯達正式遞交破產保護申請，這種擔心也不復存在。

放開手腳

市場調研機構CRT Capital Group LLC分析師阿莫爾·迪瓦納(Amer Tiwana)在柯達遞交破產保護申請以前曾說：“這就好比一項業(yè)務像冰塊一樣融化。當你開始身處這種窘境的時候，更應該以積極的心態(tài)勇敢面對，盡力解決，而非閉著眼睛祈禱，希望這種情況會奇跡般好轉。”

申請破產保護以后，柯達便可以放開手腳，出售旗下資產支付英美兩國員工養(yǎng)老金以及醫(yī)療保險，負擔裁員成本，同時為最終實現(xiàn)數(shù)碼打印機業(yè)務的盈利提供必要的資金保障。柯達的戰(zhàn)略是希望放棄偶爾會出現(xiàn)虧損的傳統(tǒng)業(yè)務，從今后的噴墨和相關服務銷售中獲益。正是為了實施這一戰(zhàn)略，柯達才入不敷出。

曾在惠普領導噴墨業(yè)務部門的彭安東認為，柯達新一代商務打印機將會取代傳統(tǒng)打印系統(tǒng)，因為前者能以不同材料進行打印，且速度更快、更便宜?？逻_噴墨采用更持久的染料制成，相比多數(shù)打印機采用的含水過多的染料，頁面干得更快，還適用于更小的打印機。

彭安東周四表示：“我們現(xiàn)在為完成轉型做好了準備。我們在數(shù)碼印刷、包裝、功能性印刷和材料等市場領域具有重要的技術優(yōu)勢。”

噴墨市場

彭安東計劃通過設計出更為廉價的墨盒，增加柯達在消費噴墨打印機市場的份額——據他估計，這一市場價值450億美元。他還希望借助新一代大容量噴墨機，讓柯達主導雜志、圖書、報紙和廣告的商務印刷市場。

彭安東的批評者表示，隨著全世界擁抱平板電腦、智能手機等移動設備，放棄傳統(tǒng)的硬拷貝出版和文書工作，印刷市場本身恐怕會縮水。迪瓦納說：“你下錯了賭注。”他指出，大多數(shù)報業(yè)巨頭都經歷過破產保護，而且消費打印機像數(shù)碼相機一樣，正變成日用品：“未來五年，打印機和印刷企業(yè)將承受巨大的痛苦。”

美國羅切斯特大學西蒙商學院院長馬克·祖潘(Mark Zupan)指出，事實證明，有關電腦將終結頁面打印時代的預言為時過早。盡管如此，祖潘承認打印業(yè)務的盈利能力已經受到嚴重削弱。羅切斯特大學是柯達公司創(chuàng)始人喬治·伊士曼(George Eastman)遺產的最大受益者——他將自己的大部分財產都捐獻給了這所大學。

祖潘說：“這種戰(zhàn)略的一個不利因素是，印刷市場競爭非常激烈?？逻_很難復制膠片業(yè)務曾經走過的成功之路。最終，柯達會成為一家更精簡的公司，或繼續(xù)保持獨立地位，或成為另一家公司的一部分。”

籌措資金

彭安東在2010年年報中稱，柯達要想在印刷市場站穩(wěn)腳跟，則必須要讓產品包裝徹底改頭換面——這是一個“不受數(shù)字時代影響”的領域?？逻_目前正在積極宣傳其Flexcel技術，這項技術可以實現(xiàn)不同材料的快速打印。

信貸評級機構Gimme Credit分析師戴夫·諾佛瑟爾(Dave Novosel)在柯達提交破產保護申請以前說：“眼下，柯達打印業(yè)務規(guī)模太小，沒有受到沖擊?？逻_現(xiàn)有產品組合成功的可能性微乎其微，除非他們有足夠的現(xiàn)金讓這些業(yè)務挺過一年半載，迎來復蘇的良機。”

美國資產管理公司Rafferty Capital Markets分析師馬克·考夫曼(Mark Kaufman)本月早些時候表示，為了籌措資金，柯達或許會考慮出售以下業(yè)務或資產：在線照片分享與打印業(yè)務Kodak Gallery、數(shù)碼影像速印系統(tǒng)Kodak Picture Kiosk以及包括紐約州羅切斯特市總部在內的部分房產?？挤蚵?月11日決定不再對柯達進行研究。

柯達去年表示，由于預計會從資產出售中獲得大筆現(xiàn)金，該公司會在累計虧損中保留稅款抵減額。但迄今，柯達僅僅完成了幾筆小規(guī)模交易，包括出售賓夕法尼亞州的一家明膠工廠和位于科羅拉多州的一家實驗室用地。

卸下包袱

隨著數(shù)字時代的到來，傳統(tǒng)膠片業(yè)務陷入困境，柯達自2003年以來已裁員4.7萬人，關閉了13家生產膠片、紙張和化學用品的工廠以及130個相片實驗室?？逻_發(fā)言人克里斯托弗·維隆達(Christopher Veronda)表示，柯達為實現(xiàn)重組迄今已投入了34億美元的資金，原因是該公司以“對社會負責任”的態(tài)度進行重組。

柯達最初希望，一旦對蘋果和RIM的專利侵權訴訟在美國國際貿易委員會獲得勝利，這將給公司帶來最多10億美元的收入，讓其暫時度過難關。不過，此案一拖再拖，國際貿易委員會估計要到9月份才會做出最終裁決。

柯達認為，該公司發(fā)明了許多數(shù)字成像領域的重要技術，應該獲得補償，并從去年7月開始出售1100多項數(shù)字成像專利。此外，柯達還開始走上專利訴訟的道路，過去一周先后將蘋果、HTC、富士和三星等公司告上法庭。

2004年至今，柯達收取的數(shù)字成像專利使用費已超過30億美元，其中，三星已與柯達達成了價值5.5億美元的協(xié)議，可以在手機生產中使用柯達技術?？逻_在提交破產保護申請前一天，還發(fā)起了針對三星的專利訴訟，此次涉及平板電腦。

投資者在幾周前便認定柯達可能會尋求破產保護。國際債務評級機構穆迪1月5日將柯達約10億美元的債務展望評級調整為“負面”，并表示：“由于流動性惡化，該公司短期內破產的可能性增大。”

慘痛教訓

柯達的債務違約成本還驟升。據數(shù)據提供商CMA介紹，與柯達債務相關聯(lián)的5年期合約的預付款率從1月9日的69%上漲至69.6%。也就是說，投資者為保護柯達1000萬美元債務在5年內的安全，將先期支付696萬美元，且每年支付50萬美元。

包括諾佛瑟爾在內的分析師均表示，專利或許是柯達最有價值的資產，例如數(shù)字成像技術。美國資產管理公司DoubleLine Capital LP全球發(fā)達經濟體信用業(yè)務負責人邦妮·巴哈(Bonnie Baha)在柯達提交破產保護申請前就曾表示：“這種申請的確可以讓柯達放開手腳，出售專利，償還債務。”DoubleLine Capital旗下管理著總額達230億美元的資產。

在位于羅切斯特的柯達總部，這家百年老店的遺產隨處可見：除了羅切斯特大學，還有伊士曼劇院柯達音樂廳、伊士曼音樂學院、伊士曼口腔健康研究所。祖潘說，“成功會成為你最大的敵人”，這是今天所有企業(yè)和創(chuàng)業(yè)家應該吸取的教訓，“如果你自己不愿同類相殘，別人也會幫你這樣做。”